Динамика операционных показателей ожидаемо снизилась из-за сложной экономической ситуации, но результаты по МСФО оказались выше ожиданий рынка.

Что с результатами

— Выручка застройщика с начала года прибавила менее 1% и составила 171 млрд рублей. Чистая прибыль Самолета сократилась в 2,6 раз — до 1,8 млрд рублей.
— EBITDA год к году выросла на 21% и достигла отметки в 52,1 млрд рублей. Скорректированная EBITDA увеличилась на 7% до 57,5 млрд рублей. Рентабельность составила 34% против 31% годом ранее. Чистый корпоративный долг на 30 июня находился на уровне 128,1 млрд рублей.
— Рентабельность по чистой прибыли компании снизилась на 61%, но осталась в положительной зоне. Давление на чистую прибыль оказывают растущие процентные расходы (+33% г/г) на фоне расширения кредитного портфеля на 10% с начала 2025 года, а также в результате жесткой денежно-кредитной политики Банка России.
— Долговая нагрузка группы выросла с 3,5х — Чистый долг/EBITDA с начала года до 3,8х. Помимо этого, как мы и предполагали, коэффициент покрытия уплаченных процентов (EBITDA/проценты уплаченные*) опустился ниже 2.0х и составил 1.8х. *этот показатель более репрезентативен для девелоперов ввиду механизма проектного финансирования.

Транснефть отчиталась по МСФО за полугодие

Результаты:

— Выручка: ₽719,5 млрд (+0,3%);
— EBITDA: ₽308 млрд (+3%);
— Чистая прибыль: ₽161,4 млрд (-9%).

Результаты компании выглядят уверенно, особенно на фоне слабой динамики всего нефтяного сектора.

Есть вопросы к свободному денежному потоку, который оказался отрицательным (₽-30 млрд), но мы считаем, что за вторую половину года ситуация нормализуется. У предприятия хороший запас ликвидности, который позволяет чувствовать себя спокойно.

Рост квот ОПЕК+ позволяет рассчитывать на увеличение добычи нефти, что позитивно скажется на результатах компании за счет роста объемов прокачки и перевалки в портах в натуральном выражении уже во втором полугодии.

Кроме того, компания менее чувствительна к санкциям и имеет высокую степень импортозамещения, поэтому она довольно устойчива к возможным внешним ограничениям.

Транснефть — это такой островок стабильности. У компании понятный, нецикличный бизнес, а главный риск — рост налога на прибыль до 40% — уже реализовался. По сути, акции компании мало чем отличаются от инструментов с фиксированной доходностью. Поэтому мы позитивно смотрим на перспективу инвестирования в бумаги Транснефти.

Год к году EBITDA снизилась на 30%, а чистая прибыль — на 66%. Обе цифры — в рамках ожиданий SberCIB.

Эксперты отмечают, что снижение показателей более чем на 30% — не только результат падения цены на нефть в рублёвом выражении. Но и, возможно, санкций против значительной части российского танкерного флота.

Свободный денежный поток во втором квартале оказался небольшим, но положительным. По итогам полугодия он, по оценкам SberCIB, составил минус 60 млрд ₽.

Совет директоров «Газпром нефти» рекомендовал дивиденды за полугодие — 17,3 ₽ на акцию, дивдоходность — 3,3%. Дата закрытия реестра — 13 октября. Компания вынуждена снизить коэффициент выплат из-за отрицательного СДП — распределят чуть больше 50% чистой прибыли за полугодие. Дивиденды по итогам года могут составить 26–27 ₽ на акцию с доходностью около 5%.

Источник

IVA Technologies раскрыла финансовые результаты за шесть месяцев 2025 года.

Ключевые показатели

— Выручка за шесть месяцев 2025 года сохранилась на уровне аналогичного периода прошлого года и составила 1070 млн рублей, что свидетельствует об устойчивости бизнес-модели, позволяющей достигать результатов в условиях замедления темпов роста экономики и снижения инвестиционной активности.
— Чистая прибыль в первом полугодии 2025 года составила 308 млн рублей, снизившись на 38,4% г/г. Уменьшение чистой прибыли в основном обусловлено ростом себестоимости и амортизационных отчислений, а также укреплением кадрового состава, направленного на реализацию стратегии компании и обеспечение эффективности внутренних процессов.
— EBITDA (прибыль до уплаты налогов, процентов и начисления амортизации) за шесть месяцев 2025 года выросла на 11% г/г, до 2 305 млн рублей.
— Чистый долг на конец первого полугодия 2025 года составил 615 млн рублей, снизившись относительно показателя июня прошлого года на 3,7%, что в совокупности с ростом EBITDA привело к снижению долговой нагрузки в части показателя «Чистый долг / EBITDA» с 0,31 до 0,27.

Лукойл отчитался за полугодие

Результаты:

— выручка: ₽3,6 трлн (-17%);
— EBITDA: ₽606 млрд (-38%);
— чистая прибыль: ₽288,6 млрд (-51%).

Совет директоров компании одобрил погашение до 76 млн квазиказначейских акций. Отмечается, что Лукойл вычтет эти бумаги из расчета при определении рекомендаций по дивидендам.

Как мы уже не раз говорили, весь нефтяной сектор сейчас испытывает серьезные трудности, потому и результаты Лукойла не идеальны. Выручка и EBITDA оказались в рамках наших ожиданий, а вот прибыль, несмотря на падение, даже выше прогнозов. На показатели сильно давят отраслевые налоги.

Чистый денежный поток ожидаемо оказался более устойчивым, что вселяет надежды на интересные дивиденды. Кроме того, Лукойл выкупил собственные акции на внушительные ₽654 млрд, сократив почти вдвое свой запас денежных средств.

Учитывая это, а также очередное погашение квазиказначейских акций, мы считаем, что компания может выплатить инвесторам ₽450 на акцию, а потенциально — еще больше.

Даже в такой тяжелой рыночной конъюнктуре Лукойл остается дивидендным аристократом, что выделяет его среди остальных нефтяников и увеличивает интерес к акциям компании. При этом негативных факторов тоже хватает — рубль все еще крепкий, геополитический ветер по-прежнему дует не в ту сторону.

Вуш (WHOOSH) 2К25: Результаты слабые, перспективы туманны

Компания Whoosh опубликовала отчет по МСФО за первое полугодие 2025 года. Результаты ожидаемо слабые, и мы сохраняем негативный взгляд на акции. Инвестиционной идеи в бумаге на данный момент не видим.

— Выручка: 5.4 млрд руб. (-11% г/г) — не дотянула до нашего прогноза
— EBITDA: 1.0 млрд руб. (-33% к прогнозу) — рентабельность рухнула до 19%
— Чистая прибыль: убыток -1.5 млрд руб.
— Свободный денежный поток (FCF): отрицательный, -2.3 млрд руб.

В чем причины

— Регулярные отключения интернета в ряде городов
— Плохие погодные условия
— Жесткая ценовая конкуренция (MTS Urent и Yandex Go активно наступают)
— Снижение времени аренды самокатов
— Рынок кикшеринга входит в стадию насыщения

Бизнес-модель Whoosh при текущих тарифах выглядит нежизнеспособной. Конкуренция не ослабевает, долговая нагрузка растет (ND/EBITDA = 2.7x), а необходимость обслуживать и менять парк самокатов продолжит давить на денежный поток.

Дополнительный риск — потеря ИТ-льгот после выхода из «Сколково» в 2028-2029 гг., что еще сильнее ударит по FCF.

Астра: Негативный взгляд на отчетность по МСФО за 1П25

Компания «Астра» опубликовала отчет по МСФО за первое полугодие 2025 года. Мы оцениваем результаты негативно — растут риски снижения гайденса по удвоению чистой прибыли к 2026 году.

Ключевые моменты

— Выручка во 2К25 выросла всего на 13% г/г — это близко к тому, что мы ожидали.
— Свободный денежный поток (FCF) оказался почти в 2 раза хуже прогноза.
— Рентабельность по EBITDAC и NIC снижается.

Причины слабых результатов:

— Несоответствие ПО техническим требованиям заказчиков
— Проблемы совместимости с импортным прикладным ПО
— Экономия бюджетов клиентов на фоне жёсткой ДКП

Ожидаем, что в 3К25 динамика останется слабой, а рост выручки за год составит всего 16%.

Текущие мультипликаторы (EV/EBITDAC 19x, P/NIC 20x) торгуются с премией к аналогам, которая выглядит неоправданной на фоне растущих рисков.



Источник

Группа Ренессанс Страхование представила отчет по новым стандартам МСФО17 за первое полугодие и второй квартал 2025 года. Суммарные премии во втором квартале 2025 года выросли на 28% г/г, до 51,4 млрд рублей. Ключевым драйвером роста стали продажи продуктов накопительного страхования жизни.

Ключевые показатели

— Страхование жизни. Общие премии сегмента во втором квартале 2025 года увеличились на 54% — до 33,4 млрд руб. в основном благодаря росту сегмента НСЖ, который вырос на 89% — до 30,5 млрд руб. Существенный вклад внес «партнерский канал», продемонстрировавший рост на 69%. С момента запуска в конце 2024 года НПФ «Ренессанс Накопления» привлек более 1,1 млрд рублей активов. В марте 2025 года «Ренессанс Жизнь» стала первой российской страховой компаний, продавшей полис долевого страхования жизни (ДСЖ).
— Другие сегменты. Во втором квартале 2025 года премии сегмента иного, чем страхование жизни, снизились на 2%г/г — до 18,1 млрд рублей из-за замедления экономического роста в стране на фоне высокой ключевой ставки, что переросло в снижение в продажах автострахования. По мере снижения ключевой ставки компания ждет восстановления данного сегмента.

«Татнефть» опубликовала финансовые результаты

В целом EBITDA оказалась в рамках ожиданий аналитиков, а вот чистая прибыль — ниже на 22%. Свободный денежный поток (СДП) вышел больше прогноза и составил 52 млрд ₽.

Основная причина расхождения результата и ожиданий — переоценка балансовой стоимости казахстанского производителя шин ТОО Tengri Tyres.

«Татнефть» сократила капзатраты больше, чем прогнозировали эксперты, — до 66 млрд ₽. Дополнительную поддержку СДП оказало сокращение оборотного капитала примерно на 17 млрд ₽. В результате показатель превзошёл оценки SberCIB и достиг 52 млрд ₽.

После выплаты дивидендов за первое полугодие в 14,35 ₽ на акцию часть СДП «Татнефти» всё ещё останется нераспределённой.

Аналитики полагают, что по итогам года компания выплатит весь СДП в качестве дивидендов. В таком случае дивиденды за год составят 50–55 ₽ на акцию с доходностью 7,5–8,5%.

Источник